今年香江中国证券监督管理委员会最新版设想资金财产监禁条文解读,东方之珠中国证券监督管理委员会颁发虚拟货币禁锢规定

2019 年 10 月 4
日,香港证监会正式在官方网站发布了关于监管投资于虚拟资产的持牌企业的备考条款及条件(proforma
set of terms and conditions),这是继香港证监会于去年 11
月发表《有关针对虚拟资产投资组合的管理公司、基金分销商及交易平台营运者的监管框架的声明》之后,正式发布更加具体的针对持牌虚拟资产管理人的监管条款。香港数字资产管理集团
HashKey Group 旗下的区块链投资基金 HashKey Capital
研究团队在该新规发布后撰文,第一时间分析了香港证监会(即香港证券及期货事务监察委员会)针对虚拟资产监管的「新规」与对传统基金管理公司的要求《基金经理操守准则》的些微差异。HashKey
Capital
研究团队指出:-虚拟资产「新规」的框架和《基金经理操守准则》基本一致;-关于虚拟资产的「新规」更像一般性质的操作准则和监管规范,帮助虚拟资产基金管理公司在实践中约束行为并提供一般操作指引,可以看成是操守准则的虚拟资产版本。此外,HashKey
Capital
研究团队还专门将关于虚拟资产的「新规」与《基金经理操守准则》进行对比,并将主要的不同点提炼出来。以下为
HashKey Capital 研究团队撰写的报告,供读者借鉴。 一、背景 :2018 年 11 月
1 日,证券及期货事务监察委员会 (证监会)
发表了一份《有关针对虚拟资产投资组合的管理公司、基金分销商及交易平台营运者的监管框架的声明》。除其他事项外,
证监会宣布将会向管理或计划管理 (i)
已述明投资目标为投资于虚拟资产的投资组合 ; 或 (ii) 有意将投资组合中 10%
或以上的总资产价值投资于虚拟资产的投资组合的持牌法团 (统称
为“虚拟资产基金经理”) 施加条款及条件。2019 年 10 月 4
日,香港证监会宣布了《适用于管理投资于虚拟资产的投资组合的持牌法
团的标准条款及条件》,该条件日后将施加于所有虚拟资产基金经理。《适用于管理投资于虚拟资产的投资组合的持牌法团的标准条款及条件》(以下简称“新规”)
在我们看来为对虚拟资产基金经理的一般性要求,在牌照方面的要求没有新的变化,仍然和
2018 年 11 月 1
日《有关针对虚拟资产投资组合的管理公司、基金分销商及交易平台营运
者的监管框架的声明》一致。二、「新规」可以看做是《基金经理操守准则》的虚拟资产管理版本“新规”主要内容分成六个部分以及三个附录
:六个部分分别为 :1、一般事项 ;2、一般原则 ; 3、组织与架构 ;
4、虚拟资产基金管理 ; 5、与基金及基金投资者交易 ;
6、向证监会作出汇报。三个附录分别为
:1、适用于从事管理委托账户的虚拟资产基金管理公司的规定
;2、风险管理的监控技术及程序 ;3、风险披露声明。如果对比 SFC
对传统基金管理公司的要求-《基金经理操守准则》,我们发现“新规”的框
架和操守准则基本一致
:所以“新规”更像一般性质的操作准则和监管规范,帮助虚拟资产基金管理公司在实践中约
束行为并提供一般操作指引,可以看成是操守准则的虚拟资产版本。三、要点内容我们通过将“新规”和《基金经理操守准则》进行对比后,将“新规”中主要的的不同点提炼出来,总结如下
(以下数字编号为“新规”中章节编号,以及对应页码):3.7 首次发行
P10该部分提到了虚拟基金管理公司参加首次代币发行的一些基本要求,对应于《基金经理操守
准则》3.7 基金经理参加首次公开募股 (IPO) 的要求,基本一致。4. 保管
(《基金经理操守准则》中称为“托管”,英文版本均为“Custody”)P13Custody
部分中,“新规”和《基金经理操守准则》变化较大,部分重要内容有 :(a) 虚拟
基金管理公司需要监控交易平台和保管人的 IP 地址和钱包地址 ;(b)
虚拟基金管理公司需 要开设独立的银行账户以接收和管理客户的法币 ;(c)
虚拟基金管理公司需要非常全面的评 估不同保管安排
(如谁来保管、保管地址、线上线下等) 的利弊、特征和特性 (如安全措施、
支持资产、分叉升级等);(d)
虚拟基金管理公司可以选择自行保管或者委任独立保管人进 行保管 ;(e)
虚拟基金管理公司要详细评估独立保管人的资质,并将虚拟资产的保管安排
详细披露给基金投资者。5.3 保存记录 P17该部分提到虚拟基金管理公司应保存
:(a) 一段不少于 7 年的有关记录和文件 ;(b) 一段 不少于 2
年的有关涉及该虚拟基金管理公司所有买卖虚拟资产的交易指示和记录。附录 1
部分 – 用于虚拟资产委托账户管理公司的额外规定
P25该部分阐述了若虚拟资产基金管理公司从事委托账户管理,需要额外遵守的一些规定,包括
: (a) 目标客户——仅向投资者提供委托账户管理服务,并应评估投资者的资质
;(b) 合适
性——虚拟资产基金管理公司应评估投资组合对客户是否合适,并将评估结果记录下来
; (c) 客户协议书——和客户订立委托账户管理的书面协议 ;(d)
投资表现和估值报告——
每年两次向客户提供委托账户的投资表现和组合估值的报告。附录 2 部分 –
风险管理的监控技术与程序 – 对手方风险
P29该部分提到的虚拟资产基金管理公司的对手方风险,主要都在描述应该详细评估“虚拟资产
交易平台”这类对手方的信用可靠性,分成 10
个角度。此外也提到就虚拟资产交易平台和
保管人,虚拟资产基金管理公司应设立适当的上限以避免风险过于集中。附录 2
部分 – 风险管理的监控技术与程序 – 运作及网络保安风险
P29该部分提到虚拟资产基金管理公司运营上的一些风险隔离手段,网络安全手段,以及整个运
营周期 (包括从设立到业务结束) 的一些运营安排。附录 3 风险披露声明
P31该部分提到虚拟资产基金管理公司应向潜在基金投资者和基金分销商披露所投资的虚拟资
产相关风险,具体分成 10
个方面。需要注意的是,以上总结出于我们对“新规”的理解,一些我们理解并不重要的差异也没有列出,其和《基金经理操守准则》的不同点仍应查阅原始资料。我们在上文标识出出现主要不同内容的章节,方便查阅。《基金经理操守准则》链接
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紫狮财经CEO Hyrik老师(hyrik2020):

1,从发币和投币的角度来看,整个行业在这个角度下有两个问题:一,发币无监管,发币成本很低,跑路,诈骗,融资的钱乱用,私吞等难以解决,传统监管也很难监管;二,投币方如果不赚钱,就会滋扰生事,不为自己投资行为负责,赚了不交税,赔了求政府帮忙,又哭又闹,造成社会不稳定;

2,香港这次监管,其实是一种沙盒尝试,发展轨迹我猜是由严入松,B端,C端都严格,C端只面向专业投资人,但是慢慢肯定会放开,像买股票一样去买项目代币,否则如果一直只面向专业投资人的话,百分百会失败,大众只要没有投资出口,还是会回流到非正规投资渠道上来;

3,所以,我的结论是:

一,在中国主要以房产投资为老百姓主要投资渠道的过去时代在未来几年会逐步转向股权投资时代,而股票是属于企业做到一定程度之后才上市的代币,但是对于众多中小企业的融资没有什么帮助,而以代币形式的融资可以桥接中小企业发展和老百姓股权投资需求出口,这种趋势不可逆;

二,香港这次监管是种探索,但是只要他最终不放开普通大众的参与,那么就会失败,因为并没有完成大众股权投资积累财富的需求获得有效出口;

图片 1

此举将在监管层起到“破冰”的示范效应,加快推动虚拟货币监管政策的成熟以及行业的合规化运营。

2018年11月1日,香港证监会公布虚拟资产新规,主要针对投资虚拟货币或资产的基金和销售平台,内容包括要求超过10%资产规模属虚拟资产的基金,只可向专业投资者销售,任何投资虚拟资产的基金和经纪都须向证监注册等。

规定分为背景、投资虚拟资产相关的风险、现有监管制度三个部分,其中在“现有监管制度”中提到了“针对虚拟资产投资组合管理公司及基金分销商的监管方针”和“探索对平台营运者作出监管”。而对于前者,“声明”又分为“虚拟资产投资组合管理公司”和“虚拟资产基金分销商”。在“虚拟资产投资组合管理公司”部分,香港证监会从“监察范围”、“监管标准”、“发牌程序”三个方面进行了论述。

香港证监会行政总裁欧达礼在公开声明中透露2点重要信息:

1.虚拟货币相关基金和销售平台,只可向专业投资者销售,需要在香港证监会注册;

2.在沙盒实验验证可行性后,香港证监会或有可能向加密货币交易所颁发牌照。

此消息在虚拟货币行业引起热烈讨论。如果香港证监会的虚拟货币监管规定能够顺利实施,凭借其在亚太金融中的中心地位,香港将率先吸引大量位于亚洲的虚拟货币资源,包括头部交易所、公链、项目方等优质资源。此举也将在监管层起到“破冰”的示范效应,加快推动虚拟货币监管政策的成熟以及行业的合规化运营。

以下为《香港证监会虚拟货币监管规定》原文:

证券及期货事务监察委员会关注到,投资者对于透过基金及香港的无牌交易平台营运者接触虚拟资产的兴趣愈来愈大。证监会识别到投资虚拟资产所引起的重大风险,并于下文载述。为应对有关风险,证监会现正就虚拟资产投资组合管理公司及基金分销商应达到的监管标准发出指引,同时亦正在探索有关可能规管虚拟资产交易平台营运者的概念性框架。

背景

科技正在改变金融业的面貌。分布式分类帐技术提供一个以不记名的方式数码化地记录虚拟资产拥有权的途径,并有助促进点对点交易。虚拟资产是以数码形式来表达价值,亦称作“加密货币”、“加密资产”或“数码代币”。这类资产的特点是具备不同形态并不断演变,意味着它们既可以是或声称是一种付款方法,亦可令代币持有人有权获得现在或日后的盈利,或让其获得某产品或服务,或同时兼具上述任何功能。

自从最广为人知的数码代币比特币于2008年面世后,全球公众对虚拟资产的兴趣倍增。比特币与其他数码代币的市值在2018年1月初创下高峰,估计超过8,000亿美元。目前有超过2,000种不同的数码代币在世界各地买卖,估计总市值超过2,000亿美元。虽然数码代币的合计市值与高峰时相比已大幅下跌,但仍有很大的成交量。此外,市场对投资虚拟资产的基金的需求亦不断增长。

纵使虚拟资产未有为金融稳定性带来重大风险,但证券监管机构之间的广泛共识是,虚拟资产在投资者保障方面造成重大风险。视乎监管权力范围、有关活动的规模及它们对投资者利益的影响,以及虚拟资产是否被当作为适宜加以规管的金融产品,各司法管辖区对这些风险的监管对策各有不同。

在香港的现有监管制度下,假如涉及的虚拟资产不属于”证券”或”期货合约”的法律定义范围,其市场便可能不受证监会监察。因此,若投资者经不受规管的交易平台买卖虚拟资产或投资由不受规管的投资组合管理公司所管理的虚拟资产投资组合,便不会享有根据《证券及期货条例》所提供的保障,例如确保稳妥保管资产及市场公平和开放的规定。

假如平台营运者及投资组合管理公司不受规管,其适当人选资格(包括其财务稳健性和胜任能力)便未经评核,而其操作亦不受任何监察。

与投资虚拟资产相关的风险

虚拟资产对投资者造成重大风险,当中部分是因虚拟资产本身的固有性质与特点所致,而另一部分则源自虚拟资产交易平台或投资组合管理公司的营运。

估值、波动性及流通性

虚拟资产一般欠缺实体资产支持或政府担保,亦不具实际价值。目前,某些虚拟资产类别并没有普遍接纳的估值原则。二级市场上的价格会因供求而受到影响,及具有短暂和波动的性质。如果虚拟资产的资金池规模细而零散,投资者所面对的波动性便可能进一步扩大。

会计及审计

在会计的专业范畴内并无协订标准与行业惯例,说明核数师应以何种方式进行保证程序,从而就虚拟资产是否确实存在及其拥有权取得足够的审计证据,及确定估值的合理性。

网络保安及稳妥保管资产

交易平台营运者及投资组合管理公司可能将客户资产存放在线上钱包内(即存于有互联网介面的网上环境),而线上钱包容易受黑客入侵。网络攻击导致黑客入侵虚拟资产交易平台及虚拟资产遭盗取的情况普遍。受害人可能难以向黑客或交易平台追讨损失,其金额可高达数亿美元。

鉴于可供选择的合资格保管人解决方案有限,虚拟资产基金面对独有的挑战;而可供选择的解决方案亦可能并非完全有效。

市场廉洁稳健

与受规管的股票交易所不同,虚拟资产的市场仍处于萌芽阶段,及并非在一套受认可及具透明度的规则下运作。运作中断、市场操纵及违规活动时有发生,而这些情况均会造成投资者损失。

洗钱及恐怖分子资金筹集风险

虚拟资产一般以不记名方式买卖或持有。尤其是,允许法定货币与虚拟资产兑换的平台在本质上出现洗钱及恐怖分子资金筹集活动的风险较高。假如涉及刑事活动,投资者便可能因执法行动而无法取回投资。

利益冲突

虚拟资产交易平台营运者可能同时担当客户的代理人及主事人。虚拟资产交易平台像传统交易所、另类交易系统或证券经纪商那样,可利便虚拟资产的首次分销及/或二级市场交易。若这些营运者不在任何监管机构的监察范围内,利益冲突便难以被侦测、监察及管理。

欺诈

虚拟资产可能被用作为欺诈投资者的手段。虚拟资产交易平台营运者或投资组合管理公司在允许虚拟资产在其平台上买卖或为其投资组合投资虚拟资产之前,可能未进行足够的产品尽职审查。结果,投资者可能成为欺诈的受害者并损失其投资。

现有监管制度

证监会已发出多份通函,澄清有关虚拟资产的监管立场。若虚拟资产属于”证券”或”期货合约”的定义范围,则该等产品和相关活动便可能属于证监会的监管范围。证监会亦在日期为2018年6月1日的通函内提醒中介人,假如它们有意提供涉及加密资产的交易和资产管理服务,便须遵守《证券及期货规则》下的通知规定。

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